400亿市值陨落！又一汽车巨头宣布：破产重组

　　眼看他起高楼，眼看他楼塌了……

　　曾经一年营收超700亿元的汽车经销巨头：

　　庞大集团（601258），在汽车行业的寒冬中，已经走到了“生死关头”。

　　6月10日，庞大集团(601258)董事长---庞庆华在接受媒体采访时承认：

　　公司已提交破产重组的申请，方案是“债转股”，正在等待审批。而申请破产重整，并非因为庞大资不抵债，而是为了解决庞大的资金流动性问题。

　　曾经的“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名，竟被逼上破产重组。庞大集团的现金流问题，有多严重呢？

　　据财报显示，2018年庞大集团亏损61.7亿元，最严峻的是经营性现金流缺口超122亿元，流动性负债高达249.42亿元。

　　

　　雪上加霜的是，由于信披违规等问题，庞大集团融资通道受阻，过去1年半时间，被银行抽贷超242亿元。

　　随着车市下滑加剧、自身现金流短缺影响购买和销售汽车，庞大集团的“回血能力”也在恶化。2019年一季度，庞大集团再度亏损4.98亿元，经营性现金流净额依然超-14亿元。

　　面对已经断裂的现金流，庞庆华无奈坦言:

　　破产重组对庞大集团来说是重大利好，是解决资金问题、化解危机与风险的有效途径。

　　

　　眼看庞大集团“起高楼”

　　庞大集团，是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业，其前身为2003年成立的唐山市冀东机电设备有限公司，注册资金4.13亿元，法人代表庞庆华。

　　从2005年开始，庞大集团就连续七年跻身中国企业500强。

　　2009年，庞大集团以538亿元的营业额，超越广汇汽车（600297）问鼎中国汽车经销商冠军。

　　2011年，庞大集团的营业收入突破500亿元，同年4月28日，庞大集团在上海证券交易所成功挂牌上市，成为中国首家在A股上市的汽车经销商集团，也是当时民企IPO融资金额最大的企业，融资金额超63亿元。

　　

　　刚刚上市的庞大集团，可谓志得意满，手握巨额现金，便开始在全国各地投资——买地、建店。

　　2011年年报显示，一年之内新增331家经营网点，在原有规模上增长59%。2012年再度新建172家网点，在全国范围内达到1429家经营网点，并获得一汽大众、北汽、比亚迪、奥迪、奔驰等国内外近百家主流汽车品牌的经销权。

　　2017年，庞大集团新车销售48.17万辆，营业收入高达704.8亿元，站上历史巅峰。

　　

　　

　　478亿市值陨落！庞大集团“楼塌了”

　　众所周知，汽车产业是典型的资金密集型产业，从汽车产业的链条看，研发、制造、采购、销售各环节都具有资金密集型的特征，因此“钱”也就成为了汽车产业中最核心的部分。

　　作为汽车经销商的庞大集团也非常依赖资金。新建的4S店初期基本都是亏损，疯狂扩张时，尽管营收规模不断增长，但净利润、现金流一直“流血”。

　　

　　上市7年间，庞大集团的扣非净利润仅2011年、2016年为正，尽管2017年营收高达704亿元，扣非后依然亏损超2亿元。

　　加上庞大集团新建4S店都是自购土地，造成大量的资金沉淀。而不同于房地产商卖房子，庞大集团买地是没法及时变现，回笼资金的，因此庞大集团的资产负债率一直维持在80%以上，远高于行业平均水平。

　　

　　上市以来迅猛的投资、扩张，在中国汽车的黄金时代，可能是最佳的打法。然而，中国汽车市场的寒冬来得太快，银行最先嗅到危险的气息，开始对庞大集团收紧信贷，2017年下半年，银行从庞大集团抽贷60亿元，2018年抽贷162亿元……

　　对于严重依赖银行贷款的庞大集团，无疑是崩盘的开始：

　　2018年8月，庞大集团爆出裁员、恶意欠薪事件频发；

　　2018年10月12日，因经济纠纷，董事长庞庆华持有的公司股份13.63亿股被司法冻结；

　　2019年1月，庞大集团因无资金提车，痛失上汽通用五菱的品牌授权，此为庞大集团最大赢利点；

　　2019年3月，债权人以庞大集团不能清偿到期债务为由，向法院申请要将其破产重整；

　　2019年6月10日，董事长庞庆华表示，公司已提交破产重组的申请，以解决庞大的资金流动性问题。

　　连续的雪崩之下，庞大集团的股价亦跌至仅剩1.2元，距离“仙股”仅一步之遥，其总市值由2015年最高的558亿元，现仅剩80亿元，蒸发市值超478亿。

　　中国汽车行业的寒冬，有点冷

　　遭遇寒冬的，不只是庞大集团，而是整个汽车行业。

　　持续增长了28年的中国汽车市场，2018年首次下滑，而刚刚过去的5月份，汽车销量仍然没有止跌迹象。

　　今日（6月12日），中汽协公布中国5月份的汽车销量数据，2019年5月份，中国汽车销量191万辆，同比下降16.4%，连续11个月下滑。

　　

　　从增速趋势图可见，2019年5月的销售增速跌至 -16.4%，下滑情况较2018年年底更为严峻。

　　再反观各大车企，销量亦是纷纷下滑：

　　吉利汽车（00175.HK）5月总销量同比减少27%；

　　上汽集团(600104)（600104.SH）5月销量同比下降16.28%；

　　跌幅最大的是海马汽车(000572)（000572.SZ），5月仅销售汽车2981辆，同比暴跌62.4%，1-5月累计销量为10,723辆，同比下跌70%。

　　作为中国工业企业实现利润最大的行业，汽车制造业在销售连续下滑的拖累下，4月份全行业利润总额1480.1亿元，同比下降25.9%。

　　今日公布的5月汽车销量再度大幅下滑，汽车全行业利润总额下滑趋势恐将继续下去，5月全国工业企业盈利状况，可能面临进一步恶化。

　　

　　最危险的汽车经销商

　　在销量遭遇寒冬背景下，中国汽车流通协会多次发出警告，“经销商根据实际情况，合理控制库存水平，以防库存压力过大，导致经营风险。”

　　而真实情况是，自2018年以来，中国汽车经销商的库存危机，早已愈演愈烈。

　　据中国汽车流通协会发布的最新一期"中国汽车经销商库存预警指数调查"显示，2019年5月汽车经销商库存预警指数为54%，同比上升0.3%。

　　

　　这已经是该指数连续17个月超过警戒线，重庆部分经销商的库存指数已经超过300%。汽车经销商们的库存压力，正在不断加大。

　　自主车企，一般需要经销商垫付2-3个月的库存资金，实力较差的经销商需要借款才能够完成垫付，一般是将车抵押给银行获取资金，在这种杠杆经营的情况下，一旦库存汽车发生较大折价，便可能引发经销商的违约跑路。

　　

　　可见，庞大集团仅仅是中国众多汽车经销商的一个缩影。

　　面对汽车行业的寒冬，自2019年5月份以来，国家连续打出刺激汽车消费的组合拳：

　　1、从广东省率先增加牌照供应，各限购城市增加50%的牌照供应，有助于汽车销量提升；

　　2、不再增加限购城市，进一步破除消费障碍，汽车消费从限制购买转向引导使用；

　　3、多家厂商提供汽车下乡补贴促进汽车消费，预计未来将有更多车企跟进；

　　4、国务院要求各地不得对新能源汽车限购，同时赋予新能源汽车不限行的路权，鼓励新能源汽车停车优惠等。

　　能否扭转中国汽车销量的颓势呢？

　　对此，市场并不乐观。分析人士普遍预计，中国汽车销量在7月前继续大幅下降，已成定局，因为中国一半地区“国六”标准实施时间临近。

　　同时，乘联会报告认为，大部分消费者选择观望而不是急于购车，“积压如山”的“国五”车一时难以被消化，市场运行压力大，影响6月份产销节奏。

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