江淮汽车一季度营收下降37.7%，控股股东江汽控股拟引入战投大众丨公司汇

　　江淮汽车(600418,股吧)一季度营收和归母净利润录得双降，其中，归母净利润更是骤降为-3.56亿元。不过，该公司控股股东江汽控股拟引入战投大众中国投资，也留给市场一定的想象空间

　　《投资时报》研究员 林申

　　一则控股股东引入战略投资者大众汽车（中国）投资有限公司（下称大众中国投资）的公告，让安徽江淮汽车集团股份有限公司（下称江淮汽车，600418.SH）再次进入公众视野。

　　日前，江淮汽车公告称，大众中国投资将通过增资方式获取安徽江淮汽车集团控股有限公司（下称江汽控股）50%股权，同时，江汽控股将促成大众中国投资及江淮汽车向江淮大众汽车有限公司（下称合资公司）增资的最终协议。

　　《投资时报》研究员注意到，合资公司增资交易完成后，大众中国投资将持有合资公司75%的股权，且大众集团有意愿授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品。

　　此外，《投资时报》研究员注意到，江淮汽车近期披露的2020年一季度业绩报告并不高光。一季度其营收和归母净利润均录得双降，其中，营收为91.2亿元，同比下降37.68%；归母净利润为-3.56亿元，同比大降650.7%。

　　需要注意的是，2020年5月份，江淮汽车销量为41868辆，同比上涨7.03%；1—5月份汽车销量为167970辆，同比下降17.42%。

　　引入战投大众中国投资

　　日前，江淮汽车正式披露关于安徽省国资委、大众中国投资、江汽控股签署的《关于向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资之意向书》的公告。

　　公告显示，经各方同意，由大众中国投资在2020年12月31日之前或各方另行约定的其他日期，通过增资方式获取江汽控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资将成为江汽控股股东，持有江汽控股50%的股权，且安徽省国资委持有50%的股权并仍控制江汽控股。

　　此外，各方希望在2020年7月31日之前达成关于增资的最终协议。并且，江汽控股将促成大众中国投资及江淮汽车向江淮大众汽车有限公司（“合资公司”）增资的最终协议。

　　合资公司增资交易完成后，大众中国投资将持有合资公司75%的股权，且大众集团有意愿授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品。合资公司将逐渐扩大规模并力争在2029年间达到年产量35万—40万辆，项目总投资额预计达到约10亿欧元或等值人民币。

　　《投资时报》研究员留意到，在该公告正式披露前，江淮汽车的股价即开启了一轮上涨模式。5月20日至5月29日，江淮汽车股价涨幅高达66.24%，而自5月20日至6月9日，该公司股价涨幅为74.86%，且其股价最高上冲至10.7元/股，为自2017年10月20日以来的最高点。

　　需要注意的是，本次江汽控股引进战略投资者不涉及江淮汽车控制权的变更，目前尚未形成最终方案，该事项尚存在重大不确定性。

　　归母净利润增速波动较大

　　与大众的合作给江淮汽车带来一波利好。而在其背后，江淮汽车近年业绩波动较大。

　　江淮汽车2019年年报显示，年内其实现营收472.86亿元，同比减少5.6%；实现归母净利润1.06亿元，上年同期则亏损7.86亿元。对此，该公司称，“公司大力推进结构调整，持续推进产品升级、技术进步、工艺革新和营销创新，全年销售各类汽车42.12万辆，归母净利润成功实现扭亏为盈”。

　　分产品条线来看，其乘用车实现营收172.11亿元，同比减少13.43%；商用车营收为220.61亿元，同比增加3.83%；客车实现营收31.51亿元，同比增加12.93%；底盘营收为3.87亿元，同比增加23.28%。

　　可以看到，该公司乘用车和商用车的合计营收占其同期总营收的比例高达83.05%。

　　此外，《投资时报》研究员留意到，2011年—2019年，该公司营收同比增速较为稳定，归母净利润同比增速则波动较大，且其归母净利润曾于2018年骤降为-7.86亿元，

　　对此该公司表示，“受购置税优惠政策的全面退出、宏观经济增速回落、消费信心等因素影响，2018年公司汽车产量分为2780.9万辆，同比下降4.2%；销量为2808.1万辆，同比下降2.8%；销售各类整车及底盘46.24万辆，同比下降9.48%”。

　　江淮汽车2011年—2019年营收及归母净利润同比增速（%）

　　数据来源：公司年报

　　值得关注的是，江淮汽车披露的2020年一季度业绩报告显示，该公司一季度实现营收91.2亿元，同比下降37.68%；实现归母净利润-3.56亿元，同比大降650.7%。对于营收下滑，江淮汽车方面表示，主要系报告期内受疫情影响公司汽车销量下滑所致。

本文首发于微信公众号：投资时报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。