研报掘金丨国联民生：维持比亚迪“推荐”评级，11月批发环比提升，出口表现亮眼

国联民生证券研报指出，比亚迪11月新能源汽车批发销售48.0万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；分品牌看，11月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别42.4万辆、13,255辆、37,405辆、703辆。11月批发环比增长，出海稳步推进。公司加大海外市场投入，比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，我们预计出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，提振盈利。2026年，低温快充电池、天神之眼B激光雷达、云辇-C智能底盘这些原本属于汉唐旗舰车型的技术，我们预计有望下放到走量车型，进一步构筑“技术护城河”。看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，维持“推荐”评级。

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