美银证券：广汽集团全年亏损远超预期 维持“跑输大市”评级

美银证券发布研报称，维持对广汽集团H股（02238）及A股（601238.SH）的“跑输大市”评级，因认为激烈竞争将持续压缩集团自主品牌的利润率，令2026及2027年盈利能力维持微薄水平；

目标价分别为3.1港元及5.9元人民币。

广汽集团发盈警，料2025年归属股东净亏损介乎80亿至90亿人民币（下同），远超该行预期的39亿元。剔除一次性项目后，核心净亏损为89至99亿元。由此推算，2025年第四季净亏损介乎37亿至47亿元，相较于2024年同期为净利润7.04亿元。

管理层认为去年业绩疲弱因市场竞争激烈，导致销量增长低于预期，同时营销费用上升，以及无形资产及存货的资产减值损失同比增加。另外，品牌转向聚焦新能源车下，合资品牌减值损失增加，导致来自合资企业的利润份额减少。

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