百得利控股2025年扭亏为盈：行业出清浪潮中的价值样本

2025年，中国豪华车经销行业经历深度洗牌。据中国汽车流通协会数据，豪华品牌裸车销售毛利率低至-26.2%，超五成经销商陷入亏损，大批4S店关停退网。在此行业寒冬中，港股上市豪华车经销商百得利控股（6909.HK）交出了一份逆势答卷：2025年全年实现净利润830万元，较上年1620万元亏损成功扭亏为盈，成为行业中为数不多的盈利企业之一。

逆势增长的背后，是经营韧性的集中体现。公司全年实现营收86.25亿元，同比仅微降1.4%，远优于行业整体表现；乘用车销量达19,943辆，同比增长5.5%，在高端消费承压的环境下实现了量的突破。尽管受行业价格战影响，整车销售毛利率为-4.1%，但大幅优于行业均值逾22个百分点，体现出公司在品牌组合与定价策略上的精准把控。

真正支撑盈利的引擎，是百得利持续深耕的售后服务体系。2025年售后收入达15.50亿元，同比大幅增长22.7%，占总营收比重从14.4%提升至18.0%，毛利率稳定在42.4%的高位。高毛利的售后业务有效对冲了整车端压力，拉动公司整体毛利率从3.2%回升至4.2%。叠加销售费用同比下降6.6%，精细化运营成效显著。

财务底盘的稳固为公司赢得了战略主动权。截至期末，公司持有现金9.09亿元，存货周转天数优化至33.5天，资金效率领先同业。产权比率升至33.9%，但仍远低于行业120%的警戒线，扩张节奏审慎有度。

值得关注的是，百得利当前存在显著的估值错配。截至2025年底，公司归母净资产达26.09亿元，而总市值仅约2亿港币，市净率不足0.1倍，深度破净。公司仍坚持每股派息0.02元，股息率超5%，以真金白银回馈股东。

行业出清仍在加速，而真正具备财务安全垫与运营效率的企业，终将在整合浪潮中占据先机。百得利正以实际业绩证明：寒冬之中，价值从不缺席。

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