富瑞：长城汽车维持“买入”评级 目标价降至14港元

富瑞发布研报称，将长城汽车（02333）目标价由22港元降至14港元，维持“买入”评级。由整车平台“归元”带动的成本节约及产品结构优化，在很大程度上抵销了电池和晶片通膨的影响，使毛利率与去年同期相比大致持稳。该行将2026/2027财年净利润预测下调至94亿人民币/131亿人民币。

报告指，长城汽车2026年上半年盈警比实际情况更为严峻。报告净利润为23.5亿至26亿人民币，同比下降59%至63%，主要受22.7亿人民币俄罗斯报废补贴确认延迟，以及同比17.6亿人民币汇率逆风的影响。剔除这些因素后，该行估计核心净利约为64亿至66亿元人民币，与2025年上半年63.4亿人民币的净利大致持平。

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