招商证券国际：比亚迪股份维持“增持”评级 目标价130港元

招商证券国际发布研报称，维持比亚迪股份（01211）“增持”评级及目标价130港元。目前公司月度出口约18万至19万辆，管理层预期2026年海外销量有望同比增长80%至90%，2027年预计进一步超过250万辆；尽管今年受运力不足约束，海外销售未能充分放量，但各区域均保持较好增长，后续随运力改善及更多高端车型投放，海外销量有望延续高增长。

该行估计，上半年剔除汇兑影响后，海外业务单车盈利超过2万元人民币；第三季度汇兑扰动有望减弱，伴随高端车占比提升及海外渠道、产能逐步成熟，单车盈利有进一步改善潜力。公司2026年目标建成2万座闪充站，2027年新增3万座，长期规划超过9万座；当前核心瓶颈在闪充电池产能，预计2026年底至2027年1至2月基本解决，2027年国内纯电车型将全面搭载闪充。目前闪充车型需求旺盛，仍有大量欠单，伴随电池产能爬坡，公司预计下半年国内销量每月增加约2万辆。

该行指出，2026年第二季度高端品牌增速快于王朝、海洋系列，闪充车型提价后需求保持韧性，带动单车均价及盈利能力环比提升；随着高端车型占比提升和闪充车型放量，预计第三、第四季度国内单车盈利将稳中向好，第三季度销量亦有望较第二季度进一步增长。匈牙利等海外工厂仍处投产初期，产能利用率及生产效率偏低；随着产能爬坡和运营成熟，预计海外业务有望由规模增长转向量利齐升。

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