调研实录：深度绑定湖南裕能、切入比亚迪供应链 华汇智能的“第二曲线”能走多远？

同壁财经讯，广东华汇智能装备股份有限公司（证券简称：华汇智能，证券代码：920289）于2026年9月9日披露《投资者关系活动记录表》公告。9月8日，公司以现场会议形式接待21世纪经济报道记者及研究员调研，董事会秘书赖天明就公司业绩表现、业务延伸逻辑、客户集中度、锂电行业周期应对、数控机床第二增长曲线及东莞新基地进展等话题与调研人员展开交流。这份调研纪要发布之际，公司刚刚登陆北交所，上半年实现营业收入3.57亿元，同比增长1.73%；归母净利润5737.55万元，同比增长13.17%。

据同壁财经了解，华汇智能是一家专业从事纳米砂磨机等智能装备及其关键部件研发、设计、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司形成了精密机械部件、锂电智能装备和数控机床智能装备三大产品体系。核心产品包括锂电智能装备（高效正极材料智能研磨系统、多型号纳米砂磨机、高效制浆机等）、数控机床智能装备（数控工具磨床、高速钻攻加工中心、五轴数控加工中心等）、精密机械部件（弹簧式机械密封、波纹管式机械密封等）。公司深度服务于磷酸铁锂正极材料生产环节，整体技术达国际先进水平，产品已获欧洲CE认证。

调研开场，调研人员首先关注公司2025年度及2026年上半年的业绩表现。公司回应称，2025年业绩增长主要得益于下游新能源汽车与储能行业景气、上游正极材料企业扩产与技改需求，以及产品结构持续优化。2026年上半年收入增速阶段性放缓，主要受现有产能瓶颈及上年同期高基数影响。东莞新基地预计2026年10月投产，叠加数控机床业务持续放量，公司对全年经营保持谨慎乐观。

关于公司多次业务延伸的逻辑与核心竞争力，公司进行了系统阐述。2016年切入锂电智能装备，主要源于机械密封与智能装备在精密制造能力上的天然联系，目前已形成纳米砂磨机、正极材料研磨系统、高效制浆机等核心产品，服务于磷酸铁锂正极材料生产环节。2024年切入数控机床，主要基于以下几点考虑：一是公司在长期与上游机加工供应商技术对接中对机床性能具有深刻理解；二是通过下游客户了解到其3C业务设备进入更换期、对高端机床需求旺盛；三是国内高端机床进口替代与国产化空间广阔；四是国家推动大规模设备更新与工业母机国产化的政策支持。公司业务延伸均依托“部件加工、设备制造、系统集成”同一套核心技术体系，沿用“自主设计+精密装配”模式，并非盲目跨界。

客户集中度与业绩可持续性是本次调研的核心议题。报告期内公司前五大客户合计销售占比分别为98.89%、96.90%和96.54%，其中向第一大客户湖南裕能的销售占比分别为49.19%、54.33%和82.82%。客户集中度较高，主要由下游磷酸铁锂正极材料行业格局决定。公司从多方面持续改善客户结构与业务韧性：一是产品结构多元化，2025年数控机床业务收入占比已提升至14.38%；二是客户结构多元化，公司已进入贝特瑞、比亚迪、中海油等企业供应体系，纳米砂磨机已取得欧洲CE认证；数控机床业务通过东莞旭锐及其子公司鹰潭旭锐间接覆盖比亚迪、富士康等下游客户；三是与主要客户签订独家供应或优先采购协议，深化合作粘性；四是头部客户已公开披露中长期产能扩张规划，公司核心产品与下游技术升级方向契合；五是公司在手订单充足，东莞新基地预计2026年10月投产后将解除产能瓶颈。

锂电行业周期波动应对方面，公司指出磷酸铁锂行业2023至2024年经历了阶段性供需错配与低端产能出清，自2024年四季度以来复苏明显，2025年国内磷酸铁锂产量同比增长约59%。据高工锂电统计，2022至2025年全球磷酸铁锂出货量年均复合增长率约51.7%。若行业再次出现阶段性供需错配，公司应对思路包括：一是坚持高端化定位，绑定技术升级而非单纯扩产，压实密度提升对超细粉体制备提出更高要求，正是公司技术优势所在；二是以数控机床业务平滑周期，其下游面向新能源汽车零部件、消费电子等领域，与锂电装备周期不完全同步；三是跟随头部客户，主要客户产能利用率维持高位、技改需求持续；四是强化内部订单与应收账款管理；五是拓展海外市场及磷酸锰铁锂、钠离子电池正极材料等新体系材料装备需求。

数控机床作为第二增长曲线是本次调研的重点关注方向。2025年公司数控机床业务实现收入8774.11万元，同比增长676.56%，占营业收入比重由2024年的2.68%提升至14.38%。产品涵盖数控工具磨床、高速钻攻加工中心、五轴数控加工中心等，通过东莞旭锐及其子公司鹰潭旭锐间接覆盖比亚迪、富士康等下游客户。公司数控机床业务仍处于发展初期，规模效应尚未充分显现，毛利率由2024年的14.63%提升至2025年的20.58%，仍低于研磨系统等成熟产品。未来公司将通过持续丰富产品矩阵、保障募投项目新增产能、依托子公司华汇铁骥推进产业化以及发挥性价比与服务能力等方面发力，推动第二增长曲线持续放量。机构研报指出，IPO募投将新增超850台/年产能，第二增长曲线进入兑现期。

锂电设备行业趋势方面，公司判断行业正由“总量扩张”转向“结构性升级”，低端产能过剩与高端产能紧缺并存，储能市场成为新的增长引擎。竞争格局方面，预计集中度将进一步提升，装备采购向与头部客户深度绑定、技术领先的设备厂商集中，砂磨机细分领域头部厂商份额将持续提升。

东莞新基地方面，东莞华汇新能源智能装备研发生产项目总投资约4.5亿元，用地约42亩，建筑面积约5.6万平方米，预计2026年10月投产运营。2025年公司纳米砂磨机及研磨系统产能利用率已达90.82%、产销率超过140%，现有租赁场地已成为制约交付的主要瓶颈。新基地投产后将解除产能约束，在此基础上，公司将围绕“锂电装备+数控机床”双轮驱动推进——锂电装备方面巩固磷酸铁锂正极材料砂磨机细分领域领先地位，并扩大高效制浆机量产规模；数控机床方面依托募投项目新增产能与子公司华汇铁骥的产业化推进，将第二增长曲线从快速放量推向规模化盈利。

从此次调研传递的信息来看，华汇智能正处于“锂电装备巩固优势、数控机床加速放量、新基地产能释放”的多重增长叠加期。数控机床业务677%的增速验证了第二增长曲线的有效性，东莞新基地10月投产将解除产能瓶颈，深度绑定湖南裕能等头部客户带来的订单确定性构成短期业绩的压舱石。但客户集中度极高（第一大客户占比超80%）带来的业务集中风险、数控机床业务仍处于规模效应尚未充分显现阶段、以及锂电行业周期性波动可能带来的需求变化，均是公司需要持续关注的风险点。

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