花旗：潍柴动力维持“买入”评级 目标价48港元

花旗发布研报指出，近期与潍柴动力（02338）管理层会面后，对公司业务前景保持乐观，维持该股“买入”评级，目标价48港元；管理层对2026年智算中心（AIDC）柴油发动机出货量表现有信心，预期将超越先前指引的4，000台。

截至2026年第三季，出货量已达1，300台，加上第一及第二季分别为500台及900台，全年有望超额达标。此外，2027年全年AIDC柴油发动机出货目标维持在6，000台不变，并预期首季仍能延续增长势头。

在AIDC燃气发动机方面，管理层预期2026年第四季交付量为100至200台，2027年出货指引维持2，000台，同时出货进度将逐季加快，惟由于柴油发动机需求强劲，公司将主动转移部分产能至柴油发动机生产线。管理层又透露，每台燃气发动机定价约为1，000万元人民币，与国际同业持平，且毛利率高于柴油产品。公司预期2027年AIDC柴油与天然气发动机总产能将达约1万台，其中包括位于法国的Baudouin工厂约1，000台产能。

在固态氧化物燃料电池（SOFC）业务方面，公司预期至2026年底产能可达约30兆瓦，2027年扩增至200兆瓦，并在2030年达成1吉瓦目标。

管理层指出，动力系统板块目前贡献了公司总利润的45%；其中发电业务占总利润的25%，预计未来2至3年发电业务的利润贡献将保持更快的增长速度。另外，集团母公司山东重工集团在发电业务的目标为2027年实现700亿元人民币收入，较2025年的100亿元大幅增长。

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