新势力市值第一，赛力斯没坐稳

在没有重磅消息刺激的情况下，赛力斯股价近半个月的时间内大起大落，在涨停板和跌停板之间“疯狂试探”。

剧烈震荡背后无疑是市场对其前景的分歧。有人坚定地看好，认为赛力斯作为全球第四个实现盈利的新能源品牌，业绩斐然，未来发展潜力巨大，将持续引领行业潮流，为投资者带来丰厚回报。

有人则担忧“华为脑”的赛力斯一旦失宠，就是灭顶之灾，毕竟在华为庞大的生态体系中，赛力斯仅占据一小部分，其未来的命运很大程度上取决于华为的态度与决策。

与此同时，伴随股价震荡，赛力斯与理想汽车也在你追我赶间，轮流成为“新势力市值第一股”，再次引发舆论场关于“谁是大哥”的激烈讨论。

不过，对于这场口水战，赛力斯与理想并不在意，因为比起“市值No1”，两者更想争的，是“豪车市场份额No1”的头衔。

光环与“诅咒”

作为A股中最受关注的股票之一，赛力斯的一举一动，都挑动着投资者的神经。

两周前的6月18日，赛力斯股价单日上涨 8.02%，总市值达1515亿元。对于赛力斯来说，这是一个标志性时刻，超越理想汽车的港股市值，荣登造车新势力“榜一”。

但榜一的位置并不好坐，新能源板块流行“造快神”，企业走红快、坠落的也快。此前如理想，凭借独特的市场定位、创新的产品设计以及亮眼的业绩表现，迅速赢得了消费者的青睐和资本市场的认可，市值一度超过3500亿元，但随着首款纯电车型MEGA的失利，四个月的时间，理想港股股价就已经跌超一半。

如今，市值第一的光环和“诅咒”悄悄也接近了赛力斯。在第一的座位上仅仅坐了一周，从6月21日开始，赛力斯股价就掉头进入了下行区间。

6月25日下午，伴随一则“某重仓光伏的基金为了应对赎回压力，不得不忍痛砍仓其重仓且处于高位的赛力斯股票”小道消息的迅速传播，赛力斯股价突然下挫，收盘时每股报85.71元，跌幅10%，市值再次回到第二位。

对于这场突然下挫，一众投资者感到十分迷茫，就连赛力斯董秘都发朋友圈表示，“经营稳中向上，市场让我莫名其妙。”随着龙虎榜的最终披露，跌停原因终于浮出水面，赛力斯在25日遭受了机构资金的大量卖出，卖出前五席位总计卖出了13.6亿元，其中沪股通专用席位净卖出金额超过4亿元，占据卖出金额的首位。实际上，自6月18日赛力斯市值登顶后的10个工作日内，伴随散户资金进场，主力资金有7天都是净流出表现。

机构和大型投资者为何此时套现离场？

一位新能源整车板块投资人对和讯商业表示，对于高市值、流动性强的明星股，高点套现离场是常见的投资策略，在市场整体表现不佳、交易量萎靡时尤为显著。机构认为股价已经达到了一个不可持续的高位，未来会面临下跌的风险。

具体到赛力斯，华为的技术实力、品牌影响力以及在全球市场的广泛布局，为赛力斯提供了强大的支持和赋能，帮助其在汽车行业中脱颖而出。如今合作的几款车型都出来了，问界M5、M7、M9都上市了，销量也打开了，后面并没什么新车型的消息，利好出尽是利空，机构倾向于锁定利润，避免后续可能出现的损失。

从题材炒作的角度分析，北汽蓝谷(600733)和江淮汽车(600418)作为与华为合作的同类题材企业，其潜在价值相较于赛力斯而言或许更为显著。随着享界S9的即将上市以及江淮汽车与华为合作的MPV车型的临近发布，这两家公司同样具备华为智选车题材，有望在市场上引发新一轮的关注和炒作。

“这和企业的基本面关系不大，和未来预期有关。”该投资人强调。

进击背后的隐忧

抛开资本市场，赛力斯的业绩表现其实没什么可挑剔的。

从财务表现来看，2024年一季报，赛力斯主营收入265.61亿元，同比上升421.76%；归母净利润2.2亿元，同比上升135.12%，毛利率也提升至行业领先的21.5%。实现四年来首次季度盈利的同时，其营收和毛利率均高于理想、蔚来和小鹏。

销量数据也很亮眼，根据7月1日晚间，赛力斯发布2024年6月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车今年6月销量达44126辆，同比增长372.04%；而赛力斯新能源汽车5月销量34130辆，环比增长29.29%。今年1-6月，赛力斯新能源汽车累计销量200949辆，同比增长348.55%。赛力斯业绩的好转主要得益于问界的热销。今年6月，AITO问界全系单月交付突破4万，达到42780辆，创历史新高。

比起业绩的大幅增长，品牌影响力的提升带来更多想象空间。上半年，问界的热销在一定程度上证明了，依靠华为的品牌和技术赋能，赛力斯突破了“既能卖得贵，还能卖得多”这一新能源自主品牌在豪华市场所面临的难题。

问界M9作为赛力斯的代表车型，6月交付17241辆，累计大定超10万辆。目前，问界M9已连续9周，稳坐国内汽车市场50万以上不分车身形式、不分能源形式的豪车销量第一名宝座。

这款车型在市场上展现出了强大的吸引力，客户忠诚度堪称“一枝独秀”。汽车行业咨询机构杰兰路今年4月针对问界M9首批车主开展新车用户画像调研，90个有效调查样本将智能驾驶、智能座舱、品牌、安全、舒适，列为促购原因TOP5。其中有四成用户表示：如果问界M9不发布，就不会买车。如果不出意外的话，问界M9今年将替代宝马X5，成为50万元以上销冠车型。

随着华为等携带智能科技强势进场赋能车企，业内对其不乏赞美之声，问界M9的成绩不仅意味着华为正在重构高端汽车格局，也是自主车企冲击高端车市场这一进程的里程碑事件。

但与华为收获的几乎全是赞美不同，对于赛力斯，市场仍有不少质疑。这些担忧主要聚焦于其过度依赖华为的风险以及作为“代工厂”的身份认同。

他们认为，华为在智能汽车解决方案、智能化技术以及品牌影响力等方面的赋能，无疑为赛力斯产品的市场竞争力提供了强有力的支撑。然而，这种合作模式下的潜在风险亦不容忽视，特别是当华为面临战略调整或资源重新分配时，赛力斯可能面临的市场挑战与不确定性将显著增加。

相较于其他拥有独立研发能力与品牌影响力的新能源汽车企业，赛力斯在核心技术、品牌塑造及市场议价能力等方面存在明显短板。一旦华为的合作策略发生变化，赛力斯可能难以迅速适应并维持现有的市场地位。

更有网友直言，“市值曾一度领先的理想汽车，尽管当下确实面临挑战，但其作为独立品牌的身份、自主研发的技术实力以及相对完善的销售与服务网络，为其未来的发展提供了更为坚实的基础和广阔的空间。相比之下，赛力斯在追求与华为合作带来的短期市场成功的同时，也应该尽快给投资者看到自身核心竞争力的构建与提升。”

市场担忧体现在股价上，6月销售快报发布次日，赛力斯股价并未录得明显上涨，反而掉头向下，截至发稿，报89.82元，跌2.72%。与之形成对比的是，理想汽车港股和美股均录得上涨，截至发稿，美股涨幅接近7%，港股涨超5%。一涨一跌之间，两者市值再次拉开差距。

与理想的战事

作为一对无论是目标客户群体还是产品风格定位都极为相似的品牌，问界和理想的“相爱相杀”一直是新能源汽车行业的重要看点，这半年二者的火药味儿格外浓。一季度的财报中，无论是营收还是销量，理想汽车的数据都和问界品牌非常接近。二季度，两者的纠缠还在继续，理想在销量上占优，但问界在销售均价上占优，在豪华市场声量更大。

不过，细看两者的当下部署，虽在产品层面竞争激烈，但在企业战略上却各有侧重，均以自身发展为重心，并未沉迷于相互缠斗。

现阶段，理想正忙着补自动驾驶和纯电车竞争力不明显的短板。

在经历开城“打脸”之后，理想紧抓自动驾驶，在近期正式推送了AD Pro 3.0和AD Max 3.0。从实际表现来看，无论是施工场景逆向借道，还是人车流密集场景的连续绕行，理想NOA都能一气呵成，整体表现相比往前的版本都有质的提升。

另一动作则是为进入纯电赛道打基础，一边忙着将纯电车型回炉重造，一边做好基建和铺设门店。理想目前累计开放438座超充站、1952根充电桩，今年计划布局超过2000座超充站和1万根充电桩，平均一个月要上线260座超充站、1341根充电桩。按照这个速度推进，理想已经追上了蔚来的建站效率，并且最快2年就能看齐特斯拉在国内将近10年的基建成绩。

与准备发力纯电的理想不同，问界更专注于现有增程产品的迭代升级，并将车圈的改款周期和智能化水平“卷”上了新台阶。

一直以来，不论电动车还是燃油车，汽车更新换代都有相对固定的周期和节奏，即便是讲究快节奏的新势力，最快也是保持 1 年的节奏上新款。但问界的改款升级总是特别快，6月初，问界M7再次改款升级，距离上次改款只差8个月，同时，问界的改款车型没有挤牙膏，而是技术和体验拉满的升级。

从销量数据来看，尽管双方紧咬不放，但需要强调的是，两者抢的并不全是对方的地盘。乘联会数据揭示，今年前4月，30万-40万、20万-30万、40万以上新能源汽车市场，是新能源汽车市场增速最高的三个细分市场，三者合力贡献近28万辆增量。理想与问界抢的，就是这些增量蛋糕。

在高度内卷的新能源汽车行业中，外界普遍预测两者终有一战，但在决斗之前，两者正携手攻入豪华市场腹地。