瑞银：福耀玻璃目标价降至85港元 维持“买入”评级

瑞银发布研报称，将福耀玻璃（03606）目标价由93港元下调至85港元，维持“买入”评级，主要反映因2026年第二季起国内乘用车出货量低于预期，下调2026-2028年盈利预测4%-5%。

该行表示，虽然中国乘用车销售在2026年第二季继续年度同比下滑，但福耀玻璃现有国内产能利用率大致维持年度同比持平，并较上季升3-4个百分点，受惠于新订单的执行。该行预期福耀第二季汽车玻璃平均售价将年度同比及季度环比改善，因车型结构优化及高附加值产品渗透率提升，仍对均价形成正面支持。

虽然新产能爬坡导致折旧摊销及人工成本有所增加，但考虑到天然气采购价格稳定、海洋运费波动影响有限，以及高附加值产品毛利率较高，该行预期第二季毛利率年度同比大致持平。预期福耀第二季经营溢利具韧性，受益于公司积极提升营运质素及效率。由于第二季人民币持续升值，预期福耀将录得外汇损失，从而对其报告盈利构成压力。

该行预期福耀玻璃2026年下半年营运表现将逐季改善。在需求端，公司表示国内汽车OEM因出口增长预期强劲，已提供2026年第三季强劲的订单指引，国内业务有望复苏。福耀同时指出，受惠于新订单交付，北美及欧洲销售量可维持双位数年度同比增长。盈利端方面，2026全年汽车玻璃平均售价升幅有望高于年初设定的6%-7%年度同比增长指引，主要受高附加值产品比重上升带动。

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